1. LED 通用照明龙头

1.1 26 年风雨，业务布局完善

欧普照明始于 1996 年创立的中山古镇工厂，至今深耕行业 26 年，经历生产、渠道 及品牌等方面的建设，已成长为一家集研发、生产、销售、服务于一体的综合型照明企 业，目前产品线涵盖家居照明、商用照明、光源以及照明控制及其它四大业务，2021 年营收规模超 88 亿元。

1.2 股权结构高度集中，实控人合计持股 82.3%

股权结构集中，决策效率高。公司实际控制人为王耀海及马秀慧夫妻二人，截至 2021 年底，二者通过直接或间接方式合计持股 82.3%；王耀海为现任董事长，马秀慧为现任 董事、总经理。

1.3 业绩表现稳健，营收稳定上升

2021 年公司营收规模达 88.47 亿元，同比增长 11%，2016-2021 CAGR 为 10.1%； 归母净利润为 9.1 亿元，同比增长 13.4%，2016-2021CAGR 为 12.4%。2018 年行业需 求增速放缓，线下客流减少，叠加 2020 年疫情及原材料影响，相比 2018 年以前，营收 及归母净利润增速明显放缓；2021 年疫情缓和后，公司营收及归母净利润重回增长轨道。

2021 年公司毛利率达 33.0%，受疫情及大宗原材料涨价等因素影响，毛利率同比 下滑 4.7pct。剔除 2021 年来看，2018-2020 年公司毛利率均为 36%以上。费用端，销 售费用率受疫情及公司发展策略影响，整体呈下行趋势，2021 年销售费用率为 15.8%， 2017-2021 年销售费用率合计下降 7.7%；毛利率及销售费用率下行影响叠加下，净利 率表现相对稳定，2019 年以来维持在 10%左右水平。